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润和软件:金融信息化增长显著,“大金融”格局日渐完善

发布时间:2017-04-12    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2016年年报,2016年公司实现营收13.15亿元,同比增长16.51%;利润总额为3.24亿元,同比增长46.14%;归属上市公司股东净利润3.04亿元,同比增长55.93%;2017年一季度净利润预计3418-3925万元,同比增长35%-55%。

点评

金融信息化业务成为公司营收主体。公司金融信息化服务业务实现营收8.01亿元,同比增长73.26%,增长的主要原因系公司业务持续增长及联创智融并表,毛利率46.03%,较去年同期下降2.55个百分点;智能电网信息化业务实现营业收入1.13亿元,同比增长15.85%;智能终端嵌入式软件营收1.44亿元,同比增长1.29%;智能供应链信息化实现营收1.19亿元,同比降低24.86%;系统集成及运维服务业务营收1.05亿元,同比降低26.66%。

费用率控制得当,研发投入持续维持。2016年公司费用率上升3.50个百分点至28.19%,其中,销售费用率3.60%,同比下降0.51个百分点,管理费用率20.11%,同比上升1.05个百分点,财务费用率为4.48%,同比上升2.96个百分点。2016年,公司研发投入1.71亿元,占营收比重为12.97%,同比增加3.49个百分点。

定增过会,未来增长注入新活力。3月23日,公司非公开发行股票获得证监会审核通过。公司拟募集8亿元,其中4.2亿元投于金融云服务平台,2.2亿元投入能源信息化平台建设。金融云一直是公司重点发展的方向,公司目前储备的技术主要有公有云管理的云角、私有云SaaS平台的博纳讯动、发起设立的润和云服务并且携手阿里云的深度合作。公司增发募资投向的云计算、能源信息化平台,基于已有成熟的金融信息化技术和行业经验,研发针对银行、保险、新兴金融领域的云计算SaaS应用软件,提供及时、高效、弹性的“一站式”金融SaaS应用服务。公司金融云的战略逐步深入,为未来成长注入新的活力。

员工持股彰显成长信心。2月15日,公司第一期员工持股计划完成股票购买,共累计购买公司股票1054.81万股,成交均价30.90元/股,锁定期为12个月。本次员工持股计划持有人范围包括董事、监事、中高层管理人员以及核心骨干员工。我们认为,公司持股计划的实施将充分提升公司凝聚力,调动员工积极性;同时二级市场直接购买的方式,也表明公司及参与员工对当前股价低估的预期,以及对公司未来发展的充分信心。

我们预测公司17-19年实现营业收入16.37亿、20.21亿、24.17亿,净利润3.56亿、4.66亿、5.62亿元,EPS分别为1.00元、1.30元、1.57元,对应的2016-2018年PE分别为29.57X、22.60X、18.74X。

公司逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。现阶段,金融信息化业务可以为公司提供稳定增长的收入;未来,金融云和互联网金融业务可以依托金融信息化的基础,实现更广阔的拓展。

我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,给予公司17年50倍估值,公司未来市值的合理值应在150-160亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,持续重点推荐!

风险提示:云进度推进进度低于预期。

申请时请注明股票名称