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润和软件公司年报点评:金融信息化业务持续向好,扣非净利保持高增长

发布时间:2017-04-11    研究机构:海通证券

公司公布2016年年报和2017年一季报预告。2016年公司实现营收13.1亿元,同比增长16.5%,归母净利3亿元,同比增长55.9%,扣非归母净利1.74亿元,同比增长40.4%。同时公司预告,2017年一季度归母净利约为3418万-3925万元,同比增长35%-55%。

16Q4以来扣非净利保持高增长,研发投入加大。报告期内公司金融信息化业务收入占比已在60%以上,子公司联创智融15年9月并表,从16Q4单季度看,公司内生扣非净利增速接近60%,而从17年一季度看,扣非净利增速也在55%以上,公司金融信息化业务持续向好。期间费用方面,公司销售费用率下降0.5个百分点,营销效率进一步提升;收购整合导致财务费用增长较大;管理费用率上升1.05个百分点,主要为公司报告期内加大研发投入,研发人员数由552人增至903人,研发投入收入占比由9.5%上升至13%,立项并启动了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”、“统一运维总控平台”等四个战略性线上软件产品研发。

金融信息化业务市场占有率品牌影响加大,加码线上模式提升竞争力。IDC预测2016-2020年中国银行信息化市场复合增长率21.9%,公司在整合捷科智诚、联创智融、菲耐得等优秀金融IT公司后,已在该领域取得一定市场占有率和品牌影响,根据IDC报告15年公司在银行IT解决方案市场份额排名第8,其中核心业务解决方案排名第2。报告期内,公司金融信息化业务完成全国重点市场布局,推出覆盖核心、运营管理、营销、产品生产、渠道、数据服务的专业解决方案,在专业测试服务领域实现规模突破,并立项启动了线上金融业务软件产品研发,未来SaaS模式将进一步提升公司竞争力。

第一期员工持股完成购买,利益共享彰显发展信心。公司第一期员工持股计划已于2月中旬完成购买,共累计购买公司股票1054.8万股,占总股本比重2.95%,总金额3.3亿元,成交均价30.90元/股,锁定期一年。公司此次员工持股计划董事、监事、中高层管理人员、核心骨干员工等均有参与,在完善利益共享机制的同时也彰显未来发展信心。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为1.14元、1.43元、1.75元。目前公司股价对应17年EPS约25倍市盈率,我们看好银行信息化产业发展前景,以及公司在金融IT和云服务的竞争力,给予约35倍17年市盈率,6个月目标价40元,维持“买入”评级。

风险提示。金融IT、金融云化业务进展不及预期。

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