移动版

润和软件:扣非稳健增长,银行互联网化值得期待

发布时间:2018-03-02    研究机构:招商证券

事件:公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入16.13亿元,同比增长22.65%;实现归属于上市公司股东的净利润2.49亿元,同比下降18.05%;扣非净利润2.23亿元,同比增长27.95%。预计非经常性损益对净利润的影响为2621.04万元。

扣非稳增长,费用管控优势依旧。公司归母净利润同比下滑主要系17年非经常性损益的大幅下降,上年同期发生处置新智能流通业务利得4402.20万元以及转让子公司股权产生的收益5701.21万元。公司扣非净利润继续保持稳健增长,增速在金融IT类企业中表现突出,印证子公司联创智融在银行核心系统的市场竞争力。公司扣非净利润继续保持比收入更快的增速,我们认为除了公司优秀的费用管控能力外,还主要得益于对子公司的整合以及相互间强的业务协同性。一方面是母公司平台和销售的协同,另一方面是技术和业务上的协同互补。人员成本一直是软件外包服务行业净利润最大的掣肘,而润和的整理管控能力或超出市场的预期,同时基于多年线下软件服务积累的行业经验,公司通过模块化、产品化的研发推进专业交付不断强化公司的核心竞争力。

银行互联网化变革机遇值得期待。联创主导的分布式新一代银行核心在利率市场化叠加移动化趋势下,在城商行和农商行竞争力强且具备良好的应用发展前景。银行业务的互联网化变革是公司业务发展的大机遇,公司亦持续积极构建金融云服务平台,强化线上业务产品及解决方案能力,持续成长可期。

投资建议:暂不考虑增发摊薄,预计17-19年EPS为0.35/0.46/0.60元,对应PE为29/22/17倍,公司有较高业绩安全垫,相比于同类企业估值较低,银行互联网化值得期待,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:业绩承诺未兑现商誉减值风险;金融云服务平台进度不达预期。

申请时请注明股票名称